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从中国贸易结构的角度来看，为什么说“301条款”已经不局限于一些传统行业，而进一步转向高技术密集型或者资本密集型行业，如果回溯中国这些年发展历史来看，中国制造业出口已经逐渐从“一般品贸易”转向“资本品贸易”升级。根据我们的研究，2015年中国外贸出口当中，机电已经占到50%以上，大型单机和成套设备，高铁，高端制造业等占据半壁江山。尽管中国与美国贸易结构还有很大的互补性，但是从态势和趋势看，中国正在沿着整个产业链高端迈进，劳动密集型的消费品，逐步向电子消费品、机械设备，再逐步向更高端的精密制造方向升级。所以，从这个角度来看，必然与美国在更大范围内产生全面的冲突。所以，我们看到，特朗普对中国的“301条款”已经不局限在贸易逆差上跟中国打贸易战，但这些行业恰恰不是中国对美国贸易顺差的产品或行业。我们如果从全球价值链和全球产业结构变化看，中国的产业升级将不可避免与美国短兵相接。从这个角度来讲，中国一定要做好长期战的思想准备。

选股逻辑值得关注黄博表示，外资的选股方式多是买入绩优股并持有，长期来看相关个股表现出色。浙商证券统计，通过沪股通/深股通北上A股的入市资金，自开通以来高达 7658 亿元；其中北上沪市的资金规模 4412 亿，北上深市的资金规模 3246 亿。在沪股通市场，持股规模前 5 的个股分别为贵州茅台、中国平安、恒瑞医药、伊利股份、招商银行，持股市值分别为 942 亿元、537 亿元、350亿元、259 亿元、258 亿元。在深股通市场，持股规模前 5 的个股分别为美的集团、五粮液、格力电器、海康威视、洋河股份，持股市值分别为516亿元、335亿元、334亿元、310亿元、129亿元。

2018年，中国股市下跌幅度较大。一是由于流动性出现结构性趋紧，二是中美贸易摩擦影响投资者预期。2018年7月以后，改善预期、提振信心成为股市工作主旋律。李克强回顾了去年所面对的复杂形势，“经济全球化遭遇波折，多边主义受到冲击，国际金融市场震荡，特别是中美经贸摩擦给一些企业生产经营、市场预期带来不利影响”。可以说，中国去年面临的外部压力是比较大的，这也是中国经济发展到相当程度的必然结果。越是面对各种压力，越是要积极扩大开放，用改革的办法解决难题。股市发展当然也是如此。

现在特朗普发布“232调查”，已经把全球很多贸易伙伴都纳入到他的“贸易战”框架之下。因此，中美贸易战已经不局限于中美之间的贸易冲突问题，对于美国跨国公司和消费者将会带来非常大的冲击。我们看到为什么好多美国跨国公司还是在全球化中有更大的推动意愿，是因为跨国公司在全球价值链中是一个绝对的主导者，他们占到整体国际贸易的80%，而对于全球最大的100家跨国公司来讲，其海外的营业收入远远高于本土营业收入。特别是美国，美国80%以上的进口贸易实际上是来自跨国公司的价值链，如果美国针对中国中间产品，特别是机械产品进行高额关税惩罚，整个产业链中跨国公司都将直接受到冲击。此外，特朗普去年的“新税改法案”中，很明显的逻辑脉络就是“让美国更强大”，体现在让美国制造业回流，让美国资本回流，让美国竞争力回流。美国参议院版本的税改法案，跨国公司在海外产生的专利收入、知识产权收入，要对来自其他国家的关联公司征收关税，对于苹果、Google这些公司在中国或者在其他国家有大量的基础性研发投入、创新中心，如果特朗普税改法案实施之后，将对跨国公司在海外设立研发中心、技术转移进行限制。

2、香港从资本流入转向资本流出资金流入是助推房价上涨的关键要素，但这一状况正在改变。近年来美联储持续加息，让香港面临资本流出压力。同时，以往不断流入香港楼市的内地资金也在大幅缩减。2018年的二、三季度，香港国际收支平衡表中的资本和金融项目，连续两个季度出现大规模逆差，分别为935.42亿港元和690.64港元。香港楼市也是在二季度后才开始掉头向下。

综合来看，在政治局会议加持下的这波行情或称为年内最强反弹。反弹的催化是政策利好不断。政治局会议表明政策重心是稳经济、稳就业、稳中小企业，激活资本市场是重要手段。债市评述 Bond Market宏观视点：资金面月末些许扰动，跨月后重回宽松本周公布较多经济数据：中国10月官方制造业PMI为50.2、非制造业PMI为53.9，综合PMI为53.1，均大幅低于预期；9月规模以上工业企业利润总额同比增长4.1%，增速较8月份放缓5.1%，明显回落，结合不久前公布的三季度GDP（同比增长6.5%）数据可以看出，中国经济下行压力显著。